今日午间机构研报精选：10股有望爆发

　　东兴证券

　　大冷股份（000530）：收购集团资产，增厚公司业绩

　　事件：公司2月16日公告，公司拟受让冰山集团持有的冰山金属技术49%股权；公司拟受让冰山集团持有的冰山国贸76%股权。

　　主要观点：受让冰山金属技术增厚投资收益：据公司公告，为了进一步拓展零部件事业领域，完善铸件产品链条，公司拟与冰山集团签署《股权转让合同》，冰山集团将其所持冰山金属技术49%股权全部转让给公司。冰山金属技术年产铸件及零部件约38，000吨，主要产品涉及唯特利管道系统连接件、为松下配套的涡旋压缩机铸件，以及高速铁路连接件、液压阀体、汽车发动机零部件等。2016年冰山金属技术归属母公司净利润6629万元，此次转让将大幅提升公司投资收益，增厚公司业绩。

　　受让冰山国贸打造世界的冰山：公司此次受让冰山国贸76%股权，至此，冰山国贸成为公司100%控股子公司。2015年9月公司受让冰山国贸持有的冰山技术服务40%股权，以冰山技术服务为平台，打造“互联网+冷热”服务前置战略，通过互联网和大数据将服务前置，挖掘存量客户商机，保持继续领跑制冷行业的核心竞争力。冰山国贸是冰山集团下属从事冰山集团产品的进、出口业务的专业贸易公司，将制冷技术、工程和贸易三者有机结合，在东南亚、非洲、美洲等几十个国家承建了上百个制冷成套交钥匙工程，在海产加工、果蔬保存等方面积累了大量的经验。认为公司未来将以冰山国贸为平台持续扩大国际贸易规模，打造世界的冰山。

　　公司是地方国企改革标杆，新管理层上任之后连出重拳，内部治理结构理顺，外部资源整合持续推进。预计公司2016年~2018年的营业收入分别为17.50亿元、18.09亿元和20.12亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.71亿元、2.41亿元和2.92亿元，每股收益分别为0.23元、0.33元和0.40元，对应PE分别为33.96X、23.93X、19.76X，目标价14元，维持“强烈推荐”评级。

　　广发证券

　　九阳股份（002242）：渠道优化效果体现，单季收入增长加快

　　公司公布2016年业绩快报：2016年，公司实现营业收入73.2亿元，同比增长3.6%，营业利润7.66亿元，同比增长2.8%，利润总额8.64亿元，同比增长9.3%，归母净利润7.05亿元，同比增长13.8%。

　　四季度单季收入增速环比改善，利润受益于营业外收入增加：4Q16单季，公司实现营业收入22.8亿元，同比增长11.6%，如扣除4Q15酥油茶机一次性销售收入约1.2亿元的影响，则4Q16单季收入增速达18%左右，增速环比加快，原因是线下渠道优化效果逐步体现，线上保持快速增长。从品类来看，西式小家电和营养煲的增长较快。

　　4Q16，公司的单季营业利润为1.57亿元，同比增长8.4%，单季营业利润率为6.9%，同比下降0.2pp，环比下降幅度较高，原因是四季度结算销售返利等，历史上均为利润率低点。

　　4Q16，公司单季实现利润总额1.88亿元，同比增长26.8%，原因是公司处置闲置土地厂房，增加了营业外收入；实现归母净利润7.05亿元，同比增长38.3%，单季净利率为7.0%，同比提高1.4pp，受益于营业外收入。

　　盈利预测和投资建议：调整收入预测：预计公司2016-2018年净利润为7.05、8.35和9.53亿元，同比增长13.8%、18.3%和14.2%，未摊薄EPS为0.92、1.09和1.24元，假设增发3609万股，则摊薄后EPS为0.88、1.04和1.19元。现价对应2016年摊薄后20.1倍、2017年摊薄后17.0倍。考虑到小家电行业的成长空间较好，公司完成渠道调整后收入有望持续增长，盈利受益于消费升级，分红可观，维持“谨慎增持”评级。

　　民生证券

　　立思辰（300010）：设立产业基金，布局国际教育

　　事件概述：2017年02月13日，公司发布公告称与北京金古投资管理有限公司及新航道管理咨询有限公司签署合作意向书，拟参与设立国际教育产业基金，新航道作为有限合伙人参与投资，目标规模为人民币12亿元，其中立思辰（300010，股吧）出资0.3亿元。公司有优先收购该基金孵化项目的权利，因此有助于推进公司国际教育板块成长。

　　“智慧教育”+“教育服务”双轮驱动教育战略持续发力公司自2013年转型教育以来，扎根教育行业，实现自身业务及规模的飞速发展。在“智慧教育”领域，公司已成为中国教育信息化龙头企业，形成“区域+校园+课堂”的多层次产品组合，业务覆盖超过8000所学校。在“教育服务”领域，公司以互联网学科应用、升学及留学为布局重点，打通“国内升学+国外升学”两大升学通道。

　　设立国际教育产业基金，完善教育生态布局：13日公司发布公告将与北京金古和新航道发起设立国际教育产业基金，投资方向主要为对成长期和成熟期的K12教育、国际教育或与K12教育、国际教育相关行业企业或实体进行直接或间接的股权投资。公司在“教育服务”领域重点布局升学及留学，建立围绕K12的贯穿校内校外的大学升学服务体系，认为，即将设立的基金的主要投资方向与之相契合，推动公司教育战略扩张，进一步完善立思辰教育大生态。

　　前度基金运作良好，加速互联网转型：公司2015年与清科集团成立了立思辰清科互联网教育基金，截止目前已经累计投资多个项目，金额逾亿元。此外，2016年10月，立思辰发布公告称，拟使用自有资金1.5亿元，作为有限合伙人之一残月投资北京中关村（000931，股吧）并购母基金投资中心。并购母基金的认缴出资总额为122.5亿元，主要服务于参与并购母基金的中关村领先企业特定项目或领域的并购。认为，对互联网教育领域的大量投资为公司转型互联网教育打下基础，业务延伸，看好公司后续新领域发展。

　　业绩大幅度增长，公司战略推进顺利：公司发布2016年年度业绩预告，预计2016年度归属上市公司归母净利润2.72-3.1亿元，上年同期盈利1.3亿元，预计比上年同期增长108.99%-138.19%。认为，公司的业绩增长主要来自收购信息安全和教育信息化公司的业绩并表，由于公司所收购公司业绩承诺的持续性（4年利润承诺），预计2017年总体业绩能保持15%-30%增长。

　　一、三、盈利预测与投资建议：公司业绩表现突出，教育行业布局加快，同时开启向海内外优质实体学校布局的新篇章，继续给予“强烈推荐”评级。预计公司16-18年EPS分别为0.35元，0.46元，0.55元，对应的PE分别为47.1X、35.8X和29.8X。对标互联网教育标的2017平均41X的估值，给予公司12个月40X-45X的估值区间，对应的股价为18.4元-20.7元。

　　东吴证券

　　云图控股（002539）：17年化肥食盐双拐点，农村电竞+理财高成长

　　盐改后市场化运营，食盐比其他调味品盈利能力更强弹性更大。2017年1月1日盐改正式落地，开启市场化运营模式，消除价格管制因素。消费和食品安全升级带来的高端多元化需求+市场化运营带来的产品推陈+民营企业进入销售端带来的终端运营改善给行业带来了提价机会。比起传统的酱油行业，老抽转生抽，以及产品结构升级带来的提价基本告一段落，销量稳定增长，食盐中的高端品种盐弹性更大。

　　公司食盐总量瓶颈解除，17年出货量有望大幅提升。在专营体制下，盐业公司垄断食盐销售，难以将省内计划全部交由一家公司生产，导致公司存在总量天花板。盐改落地打破总量限制，可切入市场更广阔的普通食盐领域。公司已经布局食盐渠道，一方面在盐改之前利用调味品子公司大量开发经销商资源；另一方面与18省盐业公司开始合作，如参股广盐股份，共同参与市场化竞争。完善的渠道资源为公司出货提供保证，行业各省存在质地较好的盐业公司，或存在整合机会，预计17年益盐堂销量有望大幅提升。

　　纯碱进入景气周期，化肥业务迎来拐点。受到环保去产能以及下游玻璃复工，氧化铝、洗涤剂高增长影响，纯碱行业开工率提升，行业步入景气周期。考虑到复合肥主要原料尿素价格受到煤价上涨、国家调控去产能等因素推动有复苏趋势，以及春耕临近需求加大，复合肥业务将迎来拐点。

　　子公司平台“云图生活”先发优势明显。1）农民存款较多，负债端资金成本极低，云图作为渠道对接网信金融理财，息差1-3%，目前流水超25亿元。2）2016年与京东、腾讯、途牛、唯品会等大型电商战略合作。3）云图耕耘农村20年，盐业+复合肥实体渠道超过万家，农资上市公司唯一一家轻资产运营农村生活娱乐平台具有稀缺性。

　　股价安全边际高，维持“买入”评级。预计17年公司食用盐业务销售70-90万吨，利润约为2.8亿，给予17年30xPE，对应市值84亿；化肥+纯碱业务贡献1.8亿利润，20xPE对应市值36亿；农村电竞+理财约50亿流水，给予1xPS对应50亿市值，公司合理市值170亿，远高于当前118亿市值水平。盐改后标的的稀缺性+农业供给侧改革带来的化肥龙头集中度提升机会+农村理财电竞平台的稀缺性+股价低于公司员工持股成本价约37%，安全边际较高，维持“买入”评级。

　　兴业证券

　　长园集团（600525）：传统与新兴业务齐头并进，内生与并购发展推动增长

　　公司三大传统业务内生增长稳定：预计2016年三大主业实现20%增速，公司传统业务在坚持内生发展的同时，通过“产品多样化+开拓增量市场”的战略，扩大市场容量，实现稳定增长。

　　新能源汽车材料为公司重点发展方向：通过收购或参股湖南中锂、江苏华盛、星源材质、沃特玛等公司，在新能源汽车锂电池添加剂、湿法隔膜产品等领域展开布局，受益于新能源汽车行业快速发展，子公司业绩将有力支撑上市公司业绩增长。

　　智能工厂装备初起步，未来市场广阔。智能工厂装备板块下属子公司包括运泰利与和鹰科技，主要生产电子产品与服装自动化检测设备。考虑到中国电子与服装类制造企业对检测系统的需求将大力扩张，并且检测设备具有定制化、客户粘性强的特点，未来这一业务板块将获得可持续发展，增长能力强劲。预计公司2016年智能装备板块业绩大概率超预期，特别是子公司运泰利前三季度即完成全年业绩承诺，全年净利润贡献有望达到2亿元以上。

　　盈利预测：公司质地优质，业绩稳定增长，新能源汽车上游材料布局完：善，后续仍然存在收购预期，预计2016年至2018年EPS分别为0.53，0.78，0.98，对应PE分别为26.7，18.3，14.5，建议重点关注。

　　盈利预测：预测，公司原有三大基础业务电力设备、电线电缆、辐射功能材料2016内生增长20%，主要原因是公司一直坚持收购兼并+自我发展战略，基础业务板块不断实现产品多样化并大力开拓增量市场。

　　预计，2016年至2018年EPS分别为0.53，0.78，0.98，对应PE分别为26.7，18.3和14.5，首次覆盖，给予增持评级。

　　东方证券

　　中国国旅（601888）：关注国企改革、免税业务回暖及外延带来的重要投资机会

　　公司董事会换届候选人推选完成，与港中旅重组再获实质性推进：李刚先生、彭辉先生（新任）、李任芷先生（新任）、陈贤君先生（新任）当选公司新任董事会董事候选人，几人均具有资深旅游行业背景，且李刚、彭辉等原上市公司核心人物仍占据董事会重要席位，未出现市场担心的强制洗牌，平稳过渡有利于公司未来业务发展。且此次临时股东大会由李刚主持，先前临时股东大会多为董事长主持，亦释放管理层调整的积极信号，未来管理层落定理顺或有望释放更大资源整合（旅行社+市内免税）的潜力。

　　海南的回暖趋势建立，机场店仍有潜力，关注免税的行业性机会：在北方城市避霾需求增加、海南旅游市场规范化推进、国际性休闲地标陆续入驻入境游吸引力提升、泰国等低价游整治的驱动下，三亚及整个海南的旅游回暖趋势已持续多月；而港澳之外的出境游仍火热，为机场店提供坚实基数，同时人民币贬值周期下，境外目的地购物将率先受到影响，也有望进一步转移境外消费至机场免税店。中免去年已开设8个进境口岸店，11个进境机场店正在招标过程中，有望进一步增厚业绩。

　　动l外延稳步推进，期待中国旅游集团展现更大话语权：香港机场店的招标已在态推进中，公司参与香化+烟酒双标段，任一标段均将带来几十亿的营收体量；跟北京机场店的招标也正在筹备中，公司亦将积极争取。公司正面临非常重要的战略性拓张机遇，如有突破将带动公司的知名度、影响力以及利润水平再上一个台阶，期待管理理顺、人员到位的中国旅游集团展现更大话语权及旅游旗舰公司的影响力。

　　财务预测与投资建议：暂不考虑公司的外延贡献，维持对公司的16-18年每股收益预测1.75、2.04、2.37元，维持公司16年31倍PE的估值水平，维持目标价54.25元，维持公司买入评级。

　　东莞证券

　　深振业A（000006）：16年业绩创历史新高，国企改革值得期待

　　公司介绍。公司是深圳国资委直管国有上市公司，成立于1989年，1992年在深交所上市。以房地产开发经营为主，在深圳、广州、天津、南宁、长沙、惠州、西安、东莞等地设地区公司。截止16年三季末，总资产达139.58亿，净资产达44.52亿，公司净资产及总资产规模持续上升。

　　公司近十年持续较快发展16年业绩创历史新高。公司近十年销售额及结算收入均实现持续较快发展。房产销售收入从06年11.6亿增长至15年35.68亿，增幅3倍以上，10年复合增长率约为12%。预测公司16年实现归属净利7.5亿至8.7亿，同比大增80%——110%，创公司历史最高水平。

　　盈利能力较理想积极回报投资者。公司多年来房产销售毛利率持续维持在较高水平，16年前三季度，房地产销售毛利率为41.34%，远远高于同期上市房企整体销售毛利率水平。多年来整体分红率在行业中处于相对较高水平。公司顺应资本市场需求，积极回报股东，令人满意。

　　拿地逆周期操作项目获利前景良好。13年及14年公司积极布局，加大拿地力度。而15年及16年土地市场回暖，公司则大幅放缓拿地节奏，逆周期操作能力较好。同时积极探索推进股权收购、国企合作、政府保障房建设、旧城改造等项目获取新方式，值得期待。

　　与深圳地铁合作项目进入结算期提振业绩。13年底公司与深地铁签订合同合作开发横岗车辆段综合物业。经过三年时间开发，该项目16年底开始陆续进入结算期，将提升公司本期及未来两年的投资收益，提振业绩，值得期待。公司后续进一步与地铁集团合作的可能性仍存在。

　　总结与投资建议。公司为深国资直管国有上市企业。深国资直接及间接持股合计34%，为控股股东。公司多年来实现持续较快发展，布局城市区位楼市前景良好，同时背靠深国资内部资源，以及强大的国企背景，在项目资源、资金等获取上及成本控制均极具优势。公司国企改革预期强烈，提速发展值得期待。预测16年——17年EPS分别为0.56元和0.57元，对应当前股价PE分别为15.8倍和15.5倍，维持“推荐”投资评级。

　　方正证券

　　莱克电气（603355）：业绩表现超预期，自有品牌转型成效显著

　　事件：公司发布业绩快报：全年营收44.26亿元，增长10.58%，归属净利润5.15亿元，增长41.47%；其中Q4营收13.90亿元，增长38.39%，归属净利润1.80亿元，增长53.48%。

　　内外销齐发力，四季度业绩超预期：受出口拖累16H1公司营收表现不佳，但随着出口逐步恢复，下半年公司主营增长强劲，Q4更是录得近四成增长，其一方面得益于汇率贬值与产品结构改善，预计Q4单季出口增长30%，另一方面，随着新品类魔洁无线吸尘器与魔净空气净化器放量、电商与直营分公司等渠道高速增长，公司内销自有品牌也迅速破局，预计全年收入超6亿，同比增超75%；同时受益于出口结构改善、汇率贬值以及自有品牌放量，公司业绩也表现靓丽。

　　自有品牌成效显著，内销转型值得看好：作为吸尘器等家居清洁电器ODM代工龙头，近年来公司积极推进代工出口向自有品牌内销转型，通过研发投入、渠道拓展推出定位高端市场的手持吸尘器与空气净化器等产品，中怡康数据显示2016年底公司吸尘器、空净国内零售额份额分别达29.27%、12.63%，高居市场第一和第二，自有品牌战略转型成效显著；目前公司自有品牌占比依旧不高，考虑到国内环境家居电器高成长性、公司在百货与KA渠道仍有较大扩张空间，预计公司自主品牌今年仍将实现50%左右高增长。

　　给予“推荐”评级：整体而言，随着消费升级趋势深化以及环境家居市场需求释放，公司凭借优秀的产品创新能力、良好的高端品牌效应以及不断完善的渠道体系，未来内销自有品牌有望持续放量；而考虑到汇率贬值以及产品结构优化，预计公司出口也将维持稳健增长；综上预计公司17、18年EPS为1.68、2.12元，对应PE为26.66、21.17倍，给予“推荐”评级。

　　东方证券

　　奇正藏药（002287）：业绩基本符合预期，看好公司二线品种的潜力

　　业绩符合预期，继续保持稳定增长。2月15日，公司公布2016年业绩快报，全年实现营业收入9.68亿元，同比减少2.65%。归属上市公司股东的净利润为2.91亿元，同比增长9.69%，对应EPS为0.72元。其中，第四季度营业收入3.26亿元，同比减少5.10%，净利润为0.89亿元，同比增长15.28%，业绩基本符合预期。

　　聚焦药品业务，药材业务整体剥离。受外部环境的影响，近年来公司药材业务营业收入下滑明显，对公司业绩产生较大影响。公司为了提高能力，把资源聚焦在核心药品业务方面，报告期内，公司将中药材业务整体剥离。虽然短期内，公司可能受到业务剥离、业务结构调整的影响，但长期看，这符合公司“一轴两翼一支撑”的战略布局，有助于公司药品业务的长期发展。

　　加大基层布局，二线品种有望放量。目前，奇正消痛贴膏是公司的核心品种，在报告期内，公司进一步加大基层布局，加大县市级医院的开发力度，预计消痛贴膏在2017年依旧能保持稳定增长。除此之外，公司二线品种有望放量，白脉软膏、青鹏软膏、红花如意丸等均为公司的潜力品种，在报告动期内，公司将白脉软膏的销售模式从单一招商模式转变为招商加自营的模态式，红花如意丸增加了自营销售，认为，在公司聚焦药品业务的策略下，跟二线潜力品种值得期待。

　　踪财务预测与投资建议：受药品业务剥离的影响，对公司2017-2018年的业绩稍作调整，预计2017-2018年每股收益为0.91、1.01元（原EPS预测为0.92、1.02元），根据可比公司，给予公司2017年60倍估值，对应目标价为54.6元。

　　中投证券

　　伟星新材（002372）：转型服务商，业绩增长持续可期

　　管材增长稳定，PPR为业绩支撑点。2010年上市以来，公司营收复合增速为15.7%，业绩增速25.4%，其中PPR营收复合增速为18.6%，16年收入突破16亿元，占总营收比例超过50%。未来公司将加大不房地产商合作，扩大B端的市场占有率，预计未来三年PPR将保持15%左右的速度增长。

　　公司实现生产-销售-安装-服务一体化，提高客户黏性。目前全国设有30多家销售分公司及办？处，拥有1000多家一级经销商，2万多家营销网点，实现渠道快速渗透；销售渠道扁平化结构提升了管理效率和利润分成；星管家服务体系实现了鉴真伪、安装测试及故障查找等功能，极大地提升了用户黏性。

　　依托渠道优势，延伸至前置滤水器，转型服务商。公司借劣现有的销售渠道，于2016年推出安内特前置过滤器，市场反响总体较好，16年过滤器已经产生利润，预计17年会更进一步。未来公司将会以现有销售渠道为载体，丌断加入不主业协同的产品，真正向服务商迈进。

　　设立防水涂料公司，打造新的业绩增长点。2016年我国主要建筑防水材料的总产量达189，780万平方米，其中，防水涂料产量达51，589万平方米，占建筑防水材料总产量的27%，占比最大，？增速最快。防水材料可以通过公司强大的营销渠道快速实现销售，17年开始全国试点，预计18年开始批量投放市场，未来大空间高成长，值得期待。

　　投资建议：在维持主业稳定增长的同时，公司出资5亿元设立股权投资基：金，通过与业机构寺找一些有潜力的项目，积极储备后续力量，公司风格稳健，长期看好其发展。预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元，对应PE为18.65、16.2和13.95倍，给予“强烈推荐”评级。

　　投资建议：公司出资5亿元设立股权投资基金，未来方向在上下游相关的产业和新：材料等潜力较大的产业，经过几年的培育，成为伟星后续发展的新亮点。公司风格稳健，长期看好其发展。预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元，对应PE为18.65、16.2和13.95倍，给予“强烈推荐”评级。

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