(创维数字)效率提升+成本红利，Q1毛利率改善

创维数字(000810)效率提升+成本红利，Q1毛利率改善研报日期：2019-04-23　　创维数字(000810)　　事件：创维数字公布2019年一季报。根据公告，2019Q1公司实现收入20.5亿元，YoY+7.7%；实现业绩1.2亿元，YoY+78.1%。我们认为，创维数字是机顶盒龙头，将受益于近期推出的《超高清视频产业发展行动计划》。近年来，公司致力于由硬件商向智能系统整体方案提供商转变，未来发展值得期待。　　Q1毛利率明显提升：创维2019Q1毛利率为20.2%，同比+4.0pct。毛利率大幅提升，我们认为，主要因：1）产业链整合显效，运营效率上升。2）DDR等原材料价格处于低位，机顶盒业务毛利率同比提升。我们认为，当前存储芯片等原材料价格处在下行通道，随着公司超高清机顶盒出货量增加，产品结构优化，创维盈利能力仍有提升空间。　　Q1经营性现金流下滑：2019Q1创维经营性现金流量净额为-4.6亿元，上年同期为-3.1亿元。一季度现金流下