(贵州茅台)一季报收入利润开门红，静待直营比例提升

贵州茅台(600519)一季报收入利润开门红，静待直营比例提升研报日期：2019-04-25　　贵州茅台(600519)　　事件　　公司发布2019年一季报　　2019年1-3月实现营业总收入224.81亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润112.21亿元，同比增长31.9%，扣非后增长32.79%。　　简评　　Q1收入利润大增，业绩超预期，实现开门红　　19Q1公司在营收和归母净利润上同比增速分别为22.2%、31.9%，好于茅台一季报预告收入利润增长情况；延续了高增长的势头，增速好于市场预期主要系确认部分预收账款，预计Q1报表确认量达1000吨，同比增22.6%，吨价同比提0.89%，非标酒小幅放量。18Q4+19Q1合计实现营业收入447.11亿元，同比增长27.9%；实现归母净利润216.92亿元，同比增长39.0%。根据公告，19Q1茅台酒、系列酒收入分别为194.98、21.32亿元，同比增长23.7%、26.9%；若将18Q4+19