(山东路桥)2019年一季报点评：1Q19营收增速亮眼，净利率持续改善

山东路桥(000498)2019年一季报点评：1Q19营收增速亮眼，净利率持续改善研报日期：2019-04-25　　山东路桥(000498)　　事件：山东路桥发布2019年一季报。1Q19公司实现营收46.6亿，YoY+135.3%；归母净利1.0亿，YoY+222.1%。　　1Q19营收增速亮眼，净利率持续改善：公司2Q18-1Q19营收同比增速、毛利率分别为23.2%/31.7%/-2.7%/135.34%、6.2%/9.7%/16.7%/6.8%，分别较上年同期变动-94.6/-30.6/-17.5/+83.1pcts、-9.5/-1.8/+4.5/-1.6pcts；1Q19营收大增源于当季大型项目施工工作量大、收入确认多，毛利率略降或与1Q19工作量大型项目占比高、原材料涨价影响仍在消化有关。随着大型项目占比逐渐回归合理水平、业主部分弥补原材料涨价影响差价，预计毛利率将逐渐回升。受益于公司管理效率提升、有息负债/总投入成本持续下降，公司管理费用率（不含研发费）、