(天顺风能)毛利率回暖叠加产能提升，塔架有望释放业绩弹性

天顺风能(002531)毛利率回暖叠加产能提升，塔架有望释放业绩弹性研报日期：2019-04-26　　天顺风能(002531)　　事件：天顺风能发布2018年年报，报告期内，公司实现营收37.02亿元，同比增长16.79%；实现归母净利润4.70亿元，同比增长0.03%；实现扣非后归母净利润4.38亿元，同比增长4.51%；经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达到6.20亿元，同比增长576.93%；同时拟每10股派发现金0.60元（含税）。　　受原材料钢材影响，整体业绩略低于预期：2018年全国风电新增吊装容量约21.14GW，同比增速7.86%；平均利用小时数2095小时，同比增加147小时，国内风电行业呈现复苏态势。同时，主要原材料钢材价格呈现前高后低的走势，四季度出现了比较明显的回落，但全年平均价格仍处于高位。在此背景下，公司各项业务实现平稳发展：1）风塔及零部件实现收入30.57亿元，同比增长11.6%，预计贡献净利润2.5-2.8亿元；2）发电