(五粮液)业绩超预期，乐观预期新品表现

五粮液(000858)业绩超预期，乐观预期新品表现研报日期：2019-04-29　　五粮液(000858)　　事件：公司发布2019年一季报，期内实现营业收入175.90亿元，同增26.57%，实现归母净利润64.75亿元，同增30.26%，期内基本每股收益1.67元。　　投资要点　　19Q1增速略超预期，现金流表现优异。1）增速略超预期。19Q1收入增速26.57%，与19年25%的增速目标步调一致，符合预期。受益于盈利能力改善，期内净利润增速30.26%，亦保持较高增速。2）预收款水位仍高，现金流扩充明显。公司19Q1末预收款48.53亿元，环比下降18.54亿元，推测系部分春节前预收款冲销，同比18Q1下降9.19亿元，仍维持在相对高位。19Q1实现销售收现176.98亿元，同比增加69.94%，销售收现的扩充主要系银行承兑汇票贴现及营收上升；期内现金支出稳定，实现经营性净现金流79.27亿元，同比增长230.55%。受益于现金流大