(分众传媒)2018年报及2019年一季报点评：竞争加剧叠加经济下行，

分众传媒(002027)2018年报及2019年一季报点评：竞争加剧叠加经济下行，扩屏滞销问题初现，建议长期视角看待当下投资研报日期：2019-04-29　　分众传媒(002027)　　楼宇媒体广告营收占比增至 83%，宏观经济放缓叠加竞争加剧引致毛利率下滑。 公司 18 年营收同比增长 21.12%，主要系公司 18 上半年经济顺周期性刺激仍存，且 5 月世界杯赛事驱使品牌广告主增量投放，但自 18Q3 起同比增速回落，且 18 全年毛利率和净利率分别下滑至 66.21%（较 17 年同比下滑 6.51个百分点）和 39.81%（较 17 年同比下滑 10.17 个百分点）， 1Q19 则分别下滑至 36.54%和 12.68%，主要系：贸易战引致经济预期下修，广告主减少品牌广告投放，线下广告高经济贝塔波动性充分暴露；其次，新潮价格战影响并存，点位销售降价（刊例价 19 年 1 月起持平未上调，销售折扣下修），造成上刊率尚可但总包预算增速下滑的局面， 18 年楼宇广告毛利率下滑至 70.09%（同比下滑 6.