(许继电气)许继电气一季报点评：毛利率环比提升，持续推进三型两

许继电气(000400)许继电气一季报点评：毛利率环比提升，持续推进三型两网建设研报日期：2019-05-06　　许继电气(000400)　　2019年一季度公司业绩平稳向好，归母净利润为1.88亿元　　公司发布2019年一季报：2019一季度实现营业收入10.33亿元（YOY+15.39%），归母净利润0.25亿元（YOY-9.06%），扣非后归母净利润0.21亿元（YOY-18.36%），经营活动现金流量净额-2.26亿元（YOY+26.13%），毛利率22.12%，环比提升5.08pct。销售费用同比增长26.26%，是因为售后服务费增长影响，而管理费用同比增长24.29%，是由于人工成本及无形资产摊销增长影响。我们认为公司作为国网旗下的核心优质资产，在特高压核心设备和配网自动化环节技术实力雄厚，市占率领先，将受益于本轮特高压。我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.81/7.14/8.31亿元，对应EPS为0.48/0.71/0.82元，维持“推荐”评