(徐工机械)业绩快速成长，盈利能力有望持续提升

徐工机械(000425)业绩快速成长，盈利能力有望持续提升研报日期：2019-05-05　　徐工机械(000425)　　2018年及2019Q1业绩快速成长，符合预期　　2018年公司收入444亿/yoy+52%，归母净利润20.5亿yoy+100%，2019Q1收入144亿元/yoy+33.7%，归母净利润约10.5亿元/yoy+103%。公司毛利率持续回升，盈利能力大幅提高，现金流持续改善，资产质量优异，我们预计2019~2021年EPS分别为0.40、0.48、0.58元，PE为11.4、9.5、7.9倍。2019年国内3大主机厂平均PE为10.7倍，国际龙头卡特彼勒2019年PE为12.4倍，调整目标股价为5.0~5.4元，对应2019年PE为12.5~13.5倍，维持“买入”评级。　　起重机龙头地位稳固，新版块打造众多行业冠军　　2018年公司汽车起重机销量14795台/yoy+80.6%，市场占有率45.4%，2019Q1销量4494