(亿帆医药)一季报点评：泛酸钙提价新周期开启，业绩逐季度改善趋

亿帆医药(002019)一季报点评：泛酸钙提价新周期开启，业绩逐季度改善趋势确立研报日期：2019-05-05　　亿帆医药(002019)　　一、 2019 年 Q1 业绩触底，逐季度改善趋势确立。 公司 2019 年 Q1 实现营业收入 11.36 亿元，同比下降 9.33%；归母净利润 1.47 亿元，同比下降54.75%： 主要源于 2018 年同期泛酸钙价格处于高位，原料药业务同比下降显著： 2018 年 Q1 泛酸钙签单价至少在 200 元/kg 以上，而 2018 年 Q1开始泛酸钙价格随着新增产能的出现不断下降，考虑到出口订单占比较大（以季单和半年单等长单为主），所以泛酸钙报价兑现到业绩有一定延滞效应， 2019 年 Q1 执行的签单价约在 2018 年 Q3 泛酸钙的市场报价区间内，因此预计主力执行订单还在 100 元/kg 左右，随着 2018 年 Q4 泛酸钙价格开始触底反弹，延滞到 Q2 的执行价预计将提高到 200 元/kg 左右，Q3 的执行