(沪深300)中简科技：关键核心、空天使命、科创开板，决定其高定

严格意义上说，上市公司中做高端碳纤维(T700/T800应用于航空航天领域)的仅此一家。虽另有一家也做碳纤维，但那是低端T300，主要应用于风电叶片。稀缺性不可憾动！

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3、 公司经营情况分析
3.1 盈利能力：产品产销量增长及工艺进步持续提升公司毛利率
公司碳纤维及碳纤维织物产品毛利率逐年提升带动了综合毛利率水平持续向上。
其中，碳纤维产品毛利率提升原因：1）军品订单的大幅增加使得公司碳纤维产
品产销逐年提高，摊薄固定成本；2）生产工艺逐渐完善使得碳纤维原丝及碳丝
生产效率大幅提升，降低直接材料单耗和单位制造成本。碳纤维织物产品毛利率
提升原因：1）碳纤维成本占织物的 87%以上，公司碳纤维生产成本逐年降低有
利于提升织物盈利水平；2）织物外协编织工艺逐步成熟使得加工损耗逐年降低，
同时 2017 年公司构建的碳纤维织物产线投入生产，外协加工费减少，且目前已
全部自行加工。
同行业毛利率方面，将公司同国内碳纤维上市企业光威复材进行比较，公司主营
业务毛利率显著高于光威复材，这是因为公司主要产品碳纤维及碳纤维织物基本
为军品销售，而光威有 50%左右的收入来自碳梁、碳纤维预浸料等民品销售，且
民品的售价及毛利率较低。为更好的进行比较，选择两者主营业务中主要是军品
的碳纤维及碳纤维织物板块进行比较，随着近两年公司产销量提升和工艺进步，
公司碳纤维及碳纤维织物板块的毛利率已接近光威复材。
3.2 期间费用：管理费用和研发费用占比逐年提升
公司 2016-2018 期间费用率分别为 25.4%、26.4%、32.8%，呈逐年上升态势，原
因主要是管理费用率和研发费用率的提升，其中 18 年期间费用率增加较多是因
为：1）管理费用方面：本年募集资金投资项目厂房转固计提的折旧增加，同时
18 年进行了生产线设备检修导致停工损失增加；2）研发加大投入导致支出增加。
与同行业公司进行比较，1）销售费用率低于同行业公司，主要因为公司主要客
户为大型航空航天集团，其产品验证周期较长，一旦批量供货，具有较强的稳定
性；同时目前由于产能受限仍无法满足现有客户需求，销售人员较少，市场拓展
费用较低。2）管理费用率略低于恒神股份，但高于光威复材，主要因为光威复
材规模较大，营收较高导致其管理费用占比相对较低。3）研发费用率低于同行
业公司，主要因为公司研发业务集中于碳纤维及其织物领域，而恒神股份、
光威复材在碳纤维研制之外，还对预浸料以及复材等领域进行了投入。
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棱镜窗
影响力 吧龄 9个月
发表于 2019-06-15 06:47:33
4、 公司竞争优势分析
4.1 研发实力强劲：以 ZT7 系列为切入点突破更高性能碳纤维关键技术
研发支出方面，公司自成立以来始终致力于高性能碳纤维产品的自主理论研究和
实践探索，研发费用逐年增加，始终保持在较高水平。同时公司已形成了一支人
员长期稳定、研发理念先进且具备工程化实施能力的研发团队，先后获得科技部
“航空高性能碳纤维创新团队”和“江苏省双创团队”称号，为未来研发更高级
别碳纤维打下深厚的技术和工程产业化基础
知识产权方面，公司目前拥有 10 项发明专利、21 项实用新型专利，同时向国家
知识产权局提交 10 项专利申请，并已取得国家知识产权局核发的《专利申请受
理通知书》。
此外，目前公司还承担 12 项碳纤维研发项目，且多数项目的关键技术都已攻克，
待资金到位和募投项目建成后可批量生产。其中，独立研发项目有 8 项，合作研
发项目有 4 项，主要集中在高性能碳纤维的生产研发，公司以 ZT7 系列碳纤维研
发为切入点，开展以 T800、T1000、T1100 级碳纤维为代表的高强型以及 M40J、
M55J、M60J 为代表的高模高强型碳纤维的研发工作，其中大多已突破关键技术，
待募投资金到位后进行批量生产。 3、 公司经营情况分析
3.1 盈利能力：产品产销量增长及工艺进步持续提升公司毛利率
公司碳纤维及碳纤维织物产品毛利率逐年提升带动了综合毛利率水平持续向上。
其中，碳纤维产品毛利率提升原因：1）军品订单的大幅增加使得公司碳纤维产
品产销逐年提高，摊薄固定成本；2）生产工艺逐渐完善使得碳纤维原丝及碳丝
生产效率大幅提升，降低直接材料单耗和单位制造成本。碳纤维织物产品毛利率
提升原因：1）碳纤维成本占织物的 87%以上，公司碳纤维生产成本逐年降低有
利于提升织物盈利水平；2）织物外协编织工艺逐步成熟使得加工损耗逐年降低，
同时 2017 年公司构建的碳纤维织物产线投入生产，外协加工费减少，且目前已...走向民族品牌巅峰之路！走向与科创板接轨之路！！