(中炬高新)动态研究：调味品二梯队领头羊，静待改革深化落地

中炬高新(600872)动态研究：调味品二梯队领头羊，静待改革深化落地研报日期：2019-06-04　　中炬高新(600872)　　调味品业务：差异化战略做大做强，公司长短逻辑各不相同。1）核心竞争力：早年公司凭借专一品牌、差异化战略，将厨邦从地区性小品牌做到区域性大品牌，未来公司考虑引入日式发酵工艺，打造广式、日式相结合生产方式，继高鲜酱油之后，再次引领市场，公司核心竞争力不断加强。2）长期逻辑：收入端，公司现在面临三个不平衡，即渠道不平衡、销售区域不平衡、品类不平衡，未来随着三个不平衡逐步打破，收入增速高增长可期；利润端，公司信息化水平、自动化水平、管理水平较行业龙头仍有较大差距，未来三大水平提升，有望带来净利率不断上行；3）中短期逻辑：中期跟指引，短期看动销。2014年公司制定高管绩效考核制度，将高管薪酬与年度经营目标完成度挂钩，即营业收入、净利润、净资产收益率，制度制定后公司每年完成率均在100%+，这也给了我们很好的中期跟踪指引。消费品短期终端库存