(万科A)三十年坚守价值，多元化上下求索

万科A(000002)三十年坚守价值，多元化上下求索研报日期：2019-05-26　　万科A(000002)　　引领行业三十余年，顺势而为主动求变　　万科成立于1984年，三十多年来坚持稳健发展，作为行业标杆ROE常年维持在20%左右。公司经历了多元化—专业化—多元化发展历程，现今随着地产开发业务增速放缓，多元探索已发展为各领域龙头；此外，随着深圳地铁成为公司基石股东，公司一直以来股权较为分散的隐患得到解决，也为公司“轨道+物业”模式提供战略性支持。展望未来，以美股地产百年史为鉴，国内地产行业或将出现以下变化：1）估值中枢修复；2）龙头之间兼并整合；3）龙头间的估值分化进一步突出：低负债高周转获较高估值。公司作为行业龙头有望最先受益。　　核心竞争力：基于杰出职业管理人团队的万科体系　　公司核心竞争力在于人和管理，优秀的经理人打造了“专业化+规范化+透明度=万科化”这一管理体系，或是万科自全面转型房地产开发主业以来经营战略始终引领行业的基础：