(昊华能源)高现金、低负债国企改革受益标的

昊华能源(601101)高现金、低负债国企改革受益标的研报日期：2019-05-17　　昊华能源(601101)　　煤炭产能逐步转移至蒙西，盈利逐步释放：煤炭行业供给侧改革以来，2016年-2018年公司京西矿区合计去产能300万吨，剩余220万吨产能预计2020年前退出。但是蒙西矿区红庆梁煤矿（600万吨/年）已经于2018年7月正式投产，高家梁煤矿也已经核增产能至750万吨/年，预计2019年年内新的生产许可证也将完成办理，两矿合计新增权益产能960万吨/年，吨煤净利100元/吨左右。　　煤化工业务经营稳定，产业链优势凸显：公司40万吨煤制甲醇项目配套的煤矿是红庆梁煤矿，已经于2018年7月转固，随着该煤矿投产，公司原料煤运输距离短，能较好地控制生产成本，同时又能保持相对较高的品质，产业链优势将凸显，市场竞争力及抗风险能力将进一步提高。从2016年煤化工项目投产以来，公司一直保持较高的毛利率，维持在20%以上。2018年配套煤矿投产后，公