(徐工机械)发展迈上新台阶，业绩反弹+国改预期

徐工机械(000425)发展迈上新台阶，业绩反弹+国改预期研报日期：2019-05-08　　徐工机械(000425)　　起重机械之王，“一核多元”综合化发展。公司为工程机械巨擘，多品类产品市占率均居行业第一。移动式起重机市占率全球第一，龙头优势巩固。2018年，公司摊铺机与压路机、平地机成套性筑路机械产品均居行业第一位。旋挖钻机、水平定向钻两钻产品均稳居国内行业第一，双轮铣与隧道掘进机跃居国内市场第一。　　借势行业复苏，龙头业绩强劲攀升。需求回暖，2017/2018年国内企业汽车起重机销量同比增长130%/58%。份额持续向首部厂商集中，汽车/履带/随车起重机CR3分别约94%/85%/80%。公司利润端弹性远大于收入端，主要是反弹阶段产品毛利率提升（产品盈利能力改善）、费用率下降（公司生产效率提升、现金流改善）、拖累净利的坏账\存货逐步出清（资产负债表修复）。2018年，公司实现归母净利润20.55亿元，同比增长102.58%。ROE持续回升至