(中青旅)多因素导致1Q业绩不及预期

中青旅(600138)多因素导致1Q业绩不及预期研报日期：2019-05-07　　中青旅(600138)　　结论与建议：　　事件：公司2019年Q1实现营收25.4亿，同比增1.41%，净利润6409万，同比下降35.13%，扣非后净利润5513万，同比下降41%，毛利率上升0.5pct至24%。　　公司1Q业绩不及预期，主要原因仍在于宏观经济对市场消费的影响延续。拆分收入来看：1）景区业务营收同比增3.19%，预计乌镇客流与去年同期持平，古北水镇1Q游客同比下降5%，受门票降价（降10元，降幅6.67%）等因素影响，营收同比减少6.19%，使公司投资收益减少。2）酒店业务加快国内布局，报告期营收同比增8.57%。3）整合营销业务增长平稳，报告期同比增2.55%。4）创格科技受供应商政策调整，同比下降较多。　　另一方面，1Q费用出现较明显增长，主要受人工（世园会及社保基数调整所致）、财务成本增加及筹备世园会等重大项目费用支出增加影响，综