(涪陵榨菜)2019年一季报点评：高基数致收入放缓，成本红利提升盈

涪陵榨菜(002507)2019年一季报点评：高基数致收入放缓，成本红利提升盈利研报日期：2019-04-22　　涪陵榨菜(002507)　　业绩回顾： 19Q1 业绩增速超预期。 公司 19Q1 实现营业收入 5.27 亿元，同比 3.81%； 归母净利 1.55 亿元，同比 35.15%； 每股 EPS 0.20 元。 一季度收入增速略低，业绩增长超预期。　　高基数、渠道调整致销量增速较低。 公司 19Q1 收入同比 3.81%， 一季度末实现预收款 0.98 亿元， 环比-36.8%。我们判断收入增速略低主要源于销量增速放缓， 18Q4 公司刚实行提价政策，价格预计保持稳中略升。销量增长放缓主要受 18Q1 高基数及渠道调整影响： 1） 18Q1 收入基数高： 18Q1 公司由于提价、产品结构优化、新品贡献等因素， 收入实现量价齐升，同比 47.72%， 致基数较高； 2）渠道仍在调整阶段： 公司 18Q2 实施“大水漫灌”政策后对渠道进行调整， 18Q4 进一