(华鲁恒升)柔性多联产及新项目投产平抑市场波动，一季度业绩显著

华鲁恒升(600426)柔性多联产及新项目投产平抑市场波动，一季度业绩显著超预期研报日期：2019-04-22　　华鲁恒升(600426)　　投资要点　　事件：华鲁恒升发布2019年一季报，报告期内实现营业收入35.43亿元，同比增长3.03%；实现营业利润7.56亿元，同比下降12.72%；实现归属上市公司股东的净利润6.42亿元，同比下降12.51%，按最新16.27亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.39元（扣非后为0.39元），每股经营性净现金流0.79元。　　维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2019年第一季度业绩表现强势，于大宗化工品市场普遍低迷下环比大幅增长、同比仅小幅回落，显著超预期；我们分析主要系公司利用自身“一头多线”柔性多联产模式调整产品结构平抑市场波动，叠加18Q4乙二醇、三聚氰胺项目投产等因素所致。　　华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理，穿越周期、持续稳健增长。公司17年100万吨新氨