(生益科技)2019年财报点评：5G成长周期，公司将继续高歌猛进

2019年财报点评：5G成长周期，公司将继续高歌猛进研报日期：2020-03-25生益科技(600183)2019 年业绩预告符合预期，5G 建设趋势持续19 年营业收入 132.4 亿元，同比增长 10.5%；净利润 14.5 亿元，同比增长 44.8%；扣非净利润 13.93 亿元，同比增长 50.7%。Q4 单季度实现营业收入 37.7 亿元，同比增长约 25.2%；净利润 4.06 亿元，同比增长 119%，19 年 4 个季度收入和利润增速不断提升。受益于 5G 建设需求，量价齐升推动盈利能力持续提升19 年覆铜板销量 9320.82 万平方米，同比增长 7.30%；销售粘结片12379.26 万米，同比增长 2.51%；实现收入 100 亿元，同比增长 2.4%。毛利率为 24.8%，同比提升 4.6pct。销售 PCB 77.95 万平方米，同比下降 2.78%；实现收入 20.95 亿元，同比增长 49%，核心是 5G 产品比例提高带来的单价提升 53%，达到 3970 元/平米。PCB 毛利率为30.15%，同比提升 5.25pct。高频高速覆铜板改善公司产品结构，提升公司产品竞争力。PCB 业务受益 5G 需求，量价齐升。展望 2020 年，5G 基站建设带动高频 CCL 出货，高速 CCL 也有望受益于服务器等下游市场的需求增长、进口替代效应的逐步强化。PCB方面，受益 5G 基站高频需求，量价提升。新兴业务优化收入结构，公司盈利能力持续加强产能方面，19 年南通高频产线正式投产运营，产能 150 万平米；江西九江 1200 万平方米/年春节后投产；陕西产能搬迁预计新增 200 多万平方米，CCL 产能预计扩充幅度在 15%左右。PCB 方面，生益电子三期预计 2020 年月产能 13 万平米；吉安生益电子第一期产能 70 万平米/年，预计在 20 年 Q3 开始释放，产