(财富号评论)疫情打断金融严监管节奏

疫情打断金融严监管节奏监管层以流动性“量增价跌”的方式维稳市场，并引导LPR下行，压降实体经济综合融资成本。在稳增长和防风险之间徘徊的货币政策被突发的疫情打断节奏，在经济下行压力加大的背景下，监管政策也会做出相应的调整，未来监管压力不会边际增加。本刊特约作者方斐／文春节假期后，央行已通过公开市场操作累计投放1.7万亿元，实现资金净投放5500亿元，并下调了7天和14天OMO利率 10BP。央行大幅释放流动性背后，有“四大因素”决定了流动性需要维持宽松格局。一是大额支付系统延后使得节后资金面临集中到期；二是现金漏损因素对流动性的负面影响较往年更长；三是金融市场避险性因素增加对流动性形成冻结；四是企业生产经营活动中断带动预防性资金需求增加。需要强调的是，无论是“非典”还是本次疫情，均不同于其他自然灾害，其不构成物质灭失，对经济的影响更多作用于恢复力强的第三产业上，待疫情得到控制后，这些行业具有较强的恢复能力，甚至还会因为补偿性效应而出现更好的增长。但短期来看，抗风险能力较弱的中小企业经营可能会出现比较大的压力，这就需要金融机构与企业“共克时艰”。基于此，未来货币政策的取向主要是做好疫情时期的特殊安排，主要体现在以下两个方面：一是维持流动性处于偏宽松状态，均衡备付水平略高于常态水平，用以应对各类预防性、避险性资金需求；二是在此基础上，制定特殊时期的政策安排，进一步加大定向支持力度和降低实体经济融资成本是当务之急。在央行下调OMO利率10BP后，市场普遍预期，央行在2月新增MLF投放的同时，将顺势下调MLF利率10BP，其他各类政策利率预计等幅度下移。在宽松的流动性环境和央行政策红利下，LPR下调的基准和点差因素皆已具备，2月LPR 下调幅度或达10BP。银行降息差让利实际上，降低MLF和LPR利率仅仅是降成本的一部分，欲使降成本真正落到实处，即“银行让利NIM降一点，央行让利政策放一点，储户让利收益少