(财富号评论)聊聊正邦科技

聊聊正邦科技17年5月开始跟踪分析养猪行业，18年3到4季度重仓正邦科技。在大家都不看好的关头再次梳理一下正邦。为避免口水仗，首先声明从投资的角度我选择了正邦，但从公司的角度我绝对更喜欢牧原，且一直把牧原作为第一标的跟踪的，只是由于对非瘟对行业的影响预判不到位，才没有重仓牧原，算是遗憾。同样是龙头养猪企业，即使与模式相同的温氏股份比，正邦科技当下的估值也是极度低估。实际上，加码发展养猪业以来，正邦科技一直就低估，原因大概集中在市场的如下几点认知：养殖模式不好，养殖成本高、技术落后，管理水平相较低，负债比例高，经营风险大，信息透明度差。另外一个潜在的认知是：“差等生”永远是差等生，不会进化，而且所有的缺点在史无前例的非瘟疫情下会自我强化，形成恶性循环，甚至养不活猪。事实情况真的如此吗？正邦科技真的是差等生吗？正邦科技进化能力如何？不妨分析一下非瘟发生前公司经营状况和非瘟发生后公司应对措施与经营数据，以动态的眼光看问题，得出相对客观的结论。首先关于养殖模式问题，牧原和新希望两个标杆已经给出答案，结论很简单：模式不是问题，关键是技术和管理。一．2016-2018H1发展概况2016年是上一个猪周期高点，2018年上半年行业没有受非瘟影响，属于正常发展，此阶段公司主要经营数据如下。2016至2018年出栏数据分别为：226.45万头、342.35万头，533.99万头，增长1.35倍。2016至201