可捡烟蒂否?——泰禾集团探讨最近在学习地产股,作为福建人,不可避免的对泰禾集团多看了两眼。看完发现,泰禾这个案例本身其实很有意思,在如今行业整体风光不再的背景下,债务杠杆高危的泰禾不得不卖子求生,夹紧尾巴过日子。从过去的一时风光无量,到后来的人人喊打,再到现在的无人问津。然而另一方面,市场上仍然有不少人为他的产品站岗,院子系列拥有不少的簇拥者。这样的一个标的会不会成为巴菲特早年投资生涯中最喜欢捡的“烟蒂”?今天我就来抛砖引玉,谈谈自己的几个观点:(本人目前还没有明确的多空倾向,纯探讨)1、 负债包袱已经逐渐好转,但外部环境正经历地产融资大幅收紧的“至暗时刻”,导致股价自年中开始持续下滑,创出历史新低。负债规模降低,杠杆得到控制:在大举还债的背景下,货币资金余额仍相对稳定另外,今年前三季度经营活动产生的净现金流有226亿,若能维持这个标准,未来一年内的负债306亿可基本覆盖,无需借新债或者处置资产来补充现金流。然而另一方面,今年年中以来外部环境快速恶化,主要体现在融资收紧。据了解,2019年下半年多地银行收到窗口指导,全面收紧面向房地产开发商的开发贷和个人房贷额度,在房地产贷款大类下,银行对开发贷和个人贷款统一纳入总额控制。举例而言,苏州当地银行被窗口指导要求在年底前把已经超过30%的房贷余额增速控制到30%以内,原来已经超过50%的年底前要控制在50%以内。还有例如厦门的“一刀切”模式,即总额度管理等等。非银
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