(神火股份)招商证券：神火股份（000933）强烈推荐-A评级

招商证券：神火股份（000933）强烈推荐-A评级神火股份（000933）—新疆电解铝盈利爆发，矿权转让尘埃落定招商证券　10-15 08:01研究员：卢平,王西典报告类型：公司研究*点评报告报告日期：20191014投资建议：强烈推荐-A【内容摘要】事件：公司发布前三季度业绩预增公告，报告期内实现归母净利22.0-29.0亿元，同比增长654.4%-894.4%；其中Q3单季度实现归母净利20.0-27.0亿元，扭亏为盈。报告期内非经常性损益达到32.2亿元，主要包含转让矿权收益30.2亿、转让房地产股权收益4.4亿元及永城铝厂关停计提减值损失1.5亿元。测算Q3单季非经常性损益为亏损5.2亿元（区间中值）。依据业绩预增公告，Q3单季非经常性损益主要为转让矿权收益30.2亿元和永城铝厂计提减值损失1.5亿元，扣除后测算得到Q3单季亏损为8.7亿元-1.7亿元，中值为亏损5.2亿元，推测应是受到氧化铝业务拖累——Q3河南氧化铝均价仅为2564元/吨，致使河南有色吨氧化铝亏损超过1500元。除此而外，河南有色有计划逐步退出，相应的减值损失亦是拖累单季业绩的重要原因。新疆神火电解铝盈利全国突出，本部巨亏已成历史。伴随铝价回升、氧化铝等原材料徘徊低位，电解铝行业盈利迎来爆发。新疆神火电解铝Q3单季录得利润2.6亿元，环比大增0.8亿元。测算吨铝净利为968元，较行业平均水平375元高出1.5倍以上，盈利能力全国突出。目前本部电解铝已全部