股市预测：7月5日（明日）最具爆发力六大牛股

秀强股份：预告净利润同增51-70%，兑现爆发增长

事件： 公司公布业绩预告，预计 2017H1 净利润同增 51-70%至 1.09-1.23 亿元，符合我们的预期及公司一季报的预测。

预计教育贡献净利润约 1500 万，同增约 200%。 预计 2017H1 全人教育贡献净利润约 1100-1200 万;江苏童梦于 2 月完成工商变更登记、开始并表，考虑权益比例 65.27%预计贡献净利润约 300-400 万。

玻璃业务内生高增长延续，预计贡献净利润约 1 亿元，同增约 50%。 家电玻璃仍处于景气周期， 公司在国内新建第四个彩晶车间、在墨西哥建厂，释放产能满足国内外旺盛需求。

幼儿园内生增长强劲。 新余祥翼承诺，协助江苏童梦于 2017 年、 2018 年及 2019 年新开直营园累计分别达到 60 家、 100 家、 150 家。目前直营园内生扩张顺利，预计 10 家新开幼儿园将于 2017 年 9 月招生。从存量幼儿园的内生增长看，江苏童梦旗下多为普惠型幼儿园，保费 500-600 元/月，增设蒙氏班(每个年级一个蒙氏班)提高保费收入。

延伸学前教育产业链。 南京市在 2017 年 1 月颁布《南京市 0-3 岁婴幼儿早期发展工作提升行动计划( 2017—2020 年)》，其中提到“鼓励、扶持社会力量兴办育儿园，发展特色计时制亲子园，规范婴幼儿看护点”。公司与江苏省妇联合作，在南京、徐州等地开设“托幼之家”，面积 200 平米左右，可容纳 30-50 个儿童，并与公司旗下幼儿园有机联动，初步测算净利率高达 50%。

投资建议： 公司玻璃深加工业务延续 2016 年高增长态势;学前教育依托存量园变现能力提升、新建园招生以及 0-3 岁保育业务的拓展实现内生增长。维持2017/18/19 年备考净利润 2.02/2.39/2.72 元的盈利预测，其中玻璃业务净利润1.28/1.51/1.66 亿元，幼教业务备考净利润 0.73/0.88/1.05 亿元，目前市值 55亿元，对应估值 27x/23x/20x，维持买入评级。

风险提示： 存量幼儿园 ARPU 值提升不及预期，新建幼儿园数量不及预期，外延进程不及预期。玻璃深加工业务景气度下滑。

铁汉生态：员工持股建仓完成，生态龙头加速成长

事件

公司7 月1 日发布公告称，第二期员工持股计划完成股票购买，本期员工持股计划共通过大宗交易与集合竞价方式购入公司股票6383.6 万股，交易均价12.19 元/股，锁定期为12 个月。

二期员工持股受益范围大幅扩大，上下同心共促高速发展

根据本期员工持股实施草案，此次份额分配中董监高等公司高管获得总份额的10.77%，其余89.23%份额由不超过989 名公司骨干员工认购，相比第一期员工持股计划，高管认购比例增加2.01pct，获得认购资格的骨干员工数量大幅增加600 余人。我们认为高管认购比例的增加彰显了其对公司未来前景的充分信心，而普通员工参与度的大幅提高有助于在更广层面上提升激励效果，未来公司上下利益绑定将更加牢固，发展动力增强。

在手订单迅猛增长，PPP 项目落地呈现加快趋势

公司2016 年新签合同总额121.84 亿元，YoY+260%，其中PPP 合同额 75.99亿元，占总合同额比重62.37%，17 年至今公告新获订单中由公司完成的合同额100 亿元左右，超过去年收入2 倍，其中PPP 项目比例为78%。我们预计在入库PPP 项目持续落地，87 号文禁止通过政府购买服务方式建设工程增加PPP 供给的情况下，今年公司新签订单较去年有大幅增长是大概率事件。Q1公司预收账款同比大幅增长 62.26%，其中主要为公司收到的工程预付款，我们认为已经支付预付款的项目将很快进入施工阶段，公司收到预付款大幅增加从一定程度上反映了公司在手 PPP 订单落地呈现加快趋势。

可转债已获证监会受理，多种融资渠道支撑公司未来业绩增长

园林类企业参与 PPP 的主要限制因素为融资能力，去年再融资新规出台后，企业通过资本市场进行融资受到了更加严格的限制。公司17Q1 在手现金17.6 亿元，11 亿元可转债融资预案已获证监会受理，今年9 月后将满足距上次定增完成18 个月的条件，且已设立多支 PPP 产业基金。公司资产负债率在可比企业中最低，未来通过各种渠道进行融资所受限制较小，较大的融资空间将有助于公司在手PPP 订单的快速落地。我们预测公司在实现17/18 年预期收入增速的情况下，需分别实现资金净投入20 亿元左右

，公司大概率能够满足资金投入需求。

拥有园林最强产业链，看好PPP 订单增长落地，维持“买入”评级去年以来公司通过并购星河园林、深圳山艺、锦源环保、盖雅环境等标的已逐步形成了包括园林景观、生态环保和文化旅游的生态景观全产业链服务体系，承接PPP 项目过程中在技术和资金方面具有明显优势。公司完成员工持股计划建仓后，股价压制因素消除，业绩释放动力有望进一步增强。我们预计公司2017-19 年EPS0.61/0.88/1.21 元，对应合理价格区间18.30-21.35 元，维持“买入”评级。

风险提示：PPP 项目融资落地不及预期;利率上升影响项目收益率。

国瓷材料：新材料白马报告系列之：国瓷材料-新材料平台布局完善，两大业务助力持续高增长

国瓷材料：新材料平台布局逐渐完善，业绩有望迎新一轮增长公司依托“水热法”超细粉体制备技术，搭建新材料平台，发展了 MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水等多个产品，内生成长性十足。2014-2016 年近 3 年营业收入复合增速 35%，归母净利复合增速 44%。同时，公司通过布局进军电子浆料等领域，从无机材料拓展至金属材料领域。随着新材料平台布局完善，未来有望持续保持高增长态势。

布局完成汽车尾气催化剂全产业链， 空间广阔尾气催化剂材料布局完善，成为汽车催化剂综合解决方案企业。 汽车尾气机外净化的主要方式是安装催化净化器，对有害气体进行处理。随着技术的发展，机外催化技术从之前的二效催化发展成了三效催化技术，三效汽车尾气催化剂相关组成包括： 载体、表面涂层、活性部分、助剂。公司通过王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、博晶科技拓展铈锆固溶体(助剂)业务，并结合自身的氧化铝产品(表面涂层)优势， 有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车尾气催化解决方案的企业之一。

纳米复合氧化锆：手机背板陶瓷化趋势升温，有望迎来高速增长氧化锆陶瓷性能优异，非常适合用做手机背板材料，近年来随下游应用产品相继推出，市场热度也逐渐走高，保守测算存在 90 亿级市场规模。随着新产能投产和定增募投的 3500 吨项目逐渐推进，纳米复合氧化锆将成为公司业绩重要增长点。

并购切入电子浆料领域，协同发展增长可期

预计 17-19 年净利润为 2.69、 4.43 和 5.88 亿元，当前市值对应 17-19年动态 PE 分别为 44、 27 和 20 倍，综合考虑增长性和业务布局完善，未来发展可期，维持"买入"评级。

风险提示 1、新产品低预期; 2、产品价格大幅调整; 3、催化剂业务推进低于预期;

金牌厨柜：中报业绩超预期，橱柜业务显成长

事件：

公司公告半年报业绩预告，预计2017年H1实现营业收入5.5-5.7亿元，同比增长35%-40%;归母净利润4226.66—4894.03万元，同比增长100%-120%。公司2017Q2单季度实现营业收入3.42-3.62亿元，同比增长31%-38%，归母净利润3218.66—3886.03万元，同比增长84%-122%。

评论：

1、以专业高端橱柜起家，多年品牌和产品积累逐渐反映到收入增长上：

公司在定制橱柜行业有18年的积累和沉淀，用优秀的产品品质赢得了行业内部的口碑，在消费者中的品牌力持续提升。公司招商政策严格，经销商实力雄厚且行业营销经验丰富，公司14-16年连续三年收入增速位居行业首位，公司17年H1维持之前三年的高速增长，公司多年来的品牌力积累逐渐反映到公司收入上。

2、规模经济、直营转经销、精细化费用投入共同助力净利率提升：

公司2017年H1净利润增速远超收入增速，公司净利率保持增长态势。首先，随着公司收入体量的增加，公司单位产品分摊的固定成本逐渐减少;其次，公司近年来逐渐将直营城市有计划有步骤的出售给实力较强，在当地深耕较深的大经销商，2016年9月公司将北京转为经销城市，预计将带来了一定的费用节约。最后，公司成长稳健，费用投入精细，良好的内部管理有望促使公司期间费用率的下降。

3、看好公司在定制橱柜领域的高速增长，维持“强烈推荐-A”评级

我们看好金牌由品牌力提升带来的店效提升以及渠道下沉带来的渠道扩张，未来随着直营转经销后公司期间费用率下行，业绩增长有望进入加速期。预计公司17-19年净利润分别为1.47、1.90、2.48亿元，同比增长53%、29%、31%，对应当前市值市盈率32、25、19倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：橱柜消费下滑、渠道拓展效果不及预期、行业格局发生巨大变化

隧道股份：携手地产龙头分享PPP轨交盛宴

事项：公司公告去年10 月与绿地集团联合中标的196 亿南京地铁五号线项目取得重要进展。公司与绿地集团委托的绿地城投(甲方)签署框架协议，约定：甲方作为项目牵头人，组建项目公司，负责投融资及运营管理工作。公司承担部分车站区段、水长街停车场、大校场车辆段的土建、盾构区间、房建施工及全线范围内风水电设备安装工程的总承包施工，暂定总金额69.37 亿元，约占公司2016 年收入的24%。公司作为投资人象征性出资500 万参与股权投资，不分享投资收益，同时全面负责整个5 号线的建设工程管理工作。

联合地产龙头参与轨交PPP 竞争，小比例参投撬动大额施工，未来模式有望复制，分享轨交投资盛宴。依照国际经验，城市化第二阶段核心方向即为城市经济圈，轨道交通天然的人口集聚效应将成为都市圈建设的重点核心，轨交+物业联合开发也将逐步成熟，在此背景下地产公司有望成为未来地铁投资建设的最主要参与方之一。根据官网信息，绿地集团于2014 年联合申通地铁、上海建工成立地铁投资公司，2015 年发行国内首支千亿级轨道交通产业基金，与徐州、南京、哈尔滨等多市签订地铁综合开发框架协议，总投资达1000 多亿元，未来将地铁投资作为集团重点发展方向之一。隧道股份凭借着强大的地铁建设能力与绿地等地产龙头形成优势互补，打造地铁PPP 领域差异化竞争优势，合力开拓城市轨交PPP 领域极具潜力，以小比例资金参投撬动大额施工订单，未来模式有望继续成功复制，分享轨交未来几年的投资盛宴。

投资类项目经验丰富，全产业链协同强势发力PPP。2016 年全年中标3个PPP 项目合计131 亿元，2017 年至今累计中标PPP 项目118 亿元(包含此次公告项目)，公司具备创新基因，探索基建领域投融资新模式，成功践行公司可转债、资产证券化、产业基金等金融手段，运作过多个大型BOT/BT 项目，基础设施项目投资总量达650 亿元，全产业链参与PPP 项目优势明显。

股份划转上海国资流动平台，公司国改存运作空间。上海国改创新引领全国，根据上海国资委官网，今年1 月18 日出台员工持股试点方案，6 月14 日出台首批4 家试点，标志着后续员工持股/股权激励/混改等将成加速推进重点。公司去年10 月29 日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给上海国资流动平台国盛集团已完成，后续存国改运作空间。此前同为上海建筑国企的上海建工已完成员工持股计划，公司在激励机制方面亦有改革潜力，有望在充足订单基础上加速业绩释放。

投资建议：我们预测公司2017-2019 年归母净利润分别为19.1/21.6/24.2亿元，对应EPS 分别为0.61/0.69/0.77 元，当前股价对应PE 分别为17/15/13 倍，考虑到公司未来PPP 业务的巨大潜力及国企改革潜力，给予公司目标价12.2 元(对应2017 年PE20 倍)，“买入”评级。

风险提示：国企改革进度不达预期风险、PPP 项目落地不达预期风险。

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