7月18日股市预测：明日6股有望冲击涨停

黑猫股份:中期业绩上调符合预期 看好未来发展

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：商艾华日期：2017-07-17

事件:公司发布中期业绩修正预告,预计今年上半年归属于上市公司股东净利润2亿元-2.2亿元,去年同期亏损5711.09万元。

公司是国内炭黑龙头企业,业绩弹性大,未来将受益于环保高压和行业供需改善。公司是国内最大、全球前四的炭黑企业,年产能106万吨,基本满产满销。公司是炭黑中弹性最大的标的,炭黑和原料价差每增加100元/吨,增厚公司EPS0.14元。炭黑行业近几年由于小产能企业受到环保高压等因素而出现产能关停的情况,另外下游轮胎的需求保持旺盛,故行业景气回暖。而成本低、环保能力强的大企业未来有望继续受益景气的回暖。

销量增加和价差扩大,增厚了第二季度业绩。(1)由于春节因素,一般公司一季度的收入和销量都少于二季度。公司一季报显示存货为7.1亿元,比2016年底增加1.2亿元,我们预计公司一季度炭黑库存增加2.5万吨左右。今年下游需求端数据良好,今年前五个月,国内橡胶轮胎外胎累计产量3.9亿条,同比增长8.7%。

今年炭黑的出口数据也很出色,前五个月国内炭黑累计出口33.0万吨,同比增长13.1%,其中4、5月的炭黑出口增速达到49.5%、2.1%。因此,我们预计公司一季度的炭黑库存已经在二季度消化。(2)我们采用山西太原产煤焦油(灰分0.13%:粘度4.0:水分4.0%)和华北地区炭黑(N660)市场价进行测算,今年第二季度其产品与原料的价差为1753.4元/吨,第一季度价差为1383.9元/吨。综上两点,预计公司第二季度炭黑方面的利润增厚8730.3万元左右。

定增获批,有利于降杠杆。公司7月12日收到证监会对其6.9亿元的三年期定增的核准批复,非公开发行的股票数量不超过1.2亿股,非公开发行股票的价格不低于5.70元/股或发行期首日前20个交易日股票均价的70%。2017年一季度末,公司的资产负债率已经达到65.7%,短期借款26.5亿,本次定增将大幅降低公司资产负债率,减少利息支出。

盈利预测与投资建议。暂不考虑2017年增发完成后带来的股本变化和负债变化,我们预计2017-2019年EPS分别为0.65元、0.71元、0.79元,考虑未来环保趋严背景下公司行业龙头的业绩稳定性和成长性,给予2018年18倍估值水平,目标价12.78元,给予“买入”评级。

风险提示:价差缩小的风险,下游需求回落的风险。

润达医疗:渠道端和产品端持续并购提升公司集成供应模式竞争力

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周新明,崔文亮日期：2017-07-17

事件:公司公告2017年半年度业绩快报,2017年上半年实现收入17.6亿,同比增速为96%,实现归母净利润为9621万元,同比上升98%。

业绩符合预期,二季度同比收入增速超100%。本次预告中报业绩符合预期,我们测算公司二季度单季度收入为10亿,净利润为6300万。从收入端来看,公司二季度收入同比和环比增速分别达到104%和31.6%,增长势头强劲。我们预计,公司依托于IVD集成打包模式,内生增长在25-30%之间,远超行业平均15%左右的增速。

利润端来看,公司二季度同比增速92%,高增长得到维系,净利润率有所提升达到6.3%,公司目前处于业务快速扩张器,我们判断进入成熟期后公司净利润率可达8%左右。

渠道端和产品端持续并购提升公司集成供应模式竞争力。渠道方面,公司当前业务是二级以上医院的诊断试剂配送商,公司的管理服务能力深受医院、合作方、供应商等多方认可。公司通过收购与医院合作关系良好的经销商,获取当地医院的诊断试剂独家供应。2016年7月以来,公司公告收购杭州怡丹、山东鑫海润邦、北京东南悦达、长春金泽瑞等当地优质渠道商,承诺的备考净利润2017年1.63亿元。公司并购当地优质经销商,除了大幅增厚业绩,更为重要的是,依托经销商良好的客户基础和销售网络,公司可以华东、华北、东北等区域进一步推广公司的集成供应商业模式。

因此,我们认为,公司的外延质量极高,将公司在上海的模式快速复制到全国,整合效应显著,应当享有高于行业的估值。产品方面,公司收购RBM公司和瑞莱生物,布局POCT诊断产品,公司未来可通过使用自有产品来提高公司的净利润水平。我们认为,公司近一年已经落地了6个相对大体量的并购,渠道端和产品端的持续并购将显著提升公司集成供应模式的竞争力。

我们看好公司集成供应商业模式顺应新医改趋势,内生增长强劲、外延并购预期较强,预计未来三年净利润复合增速超60%。公司集成供应商业模式主要通过给医院让利(公司通常降价10%左右整体打包供应检验科全部所需试剂)、给医院检验科提供优质的专业化增值服务换取医院检验科诊断产品未来5-8年独家供应权,该模式能够有效帮助医院检验科降本增效,非常契合新医改背景下医院的实际诉求

实现大发展正当其时。而收购外区域经销商,标志着公司将可以借助其区域资源实现集成供应商业模式的异地扩张。我们预计,受益于公司内生优秀的成长性以及外延并购,未来三年净利润复合增速超60%。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22.8元。暂不考虑公司最近公告的瑞莱生物、长春金泽瑞并表及增发股本摊薄,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.22亿元、3.39亿元、4.59亿元,同比增速分别为90%、53%、36%,对应公司EPS分别为0.38元、0.58元、0.79元,对应2017-2019年市盈率分别为45X、30X、22X。考虑本次收购及之前瑞莱生物并表和股本摊薄(配套融资暂不考虑),2017-2018年备考净利润分别为3.61亿、5.14亿,对应2017年估值不足30倍PE估值。鉴于公司成长性良好、业务模式独特,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22.8元,对应2017年60倍动态市盈率。

风险提示:集成模式合作医院拓展进度不达预期;外延并购进度及整合不及预期。

长园集团:收购中锂 强强联合促使公司业绩腾飞

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：李佳颖日期：2017-07-17

事件:公司发布公告,与湖南中锂新材料有限公司股东签订投资框架协议,拟收购中锂新材的80%股权,作价19.2亿元。长园集团此前持有公司10%的股权,若此次收购顺利完成,将总计持有中锂新材90%股权。

收购湿法隔膜龙头,锂电材料领域再下一城。中锂新材是我国锂电池隔膜领域的湿法隔膜龙头,引进日本东芝全套湿法锂电池隔膜生产线,自动化程度高,和CATL、BYD、沃特玛有了一定的合作关系。随着工信部进一步提升动力电池准入门槛,目前国内高端隔膜领域供需不平衡,高质量湿法隔膜产品供不应求,各大龙头均有强烈扩产欲望,意图抢占先机。本次收购将使得中锂新材有充足资金积极扩产,也将为长园集团提供明显业绩帮助,使得长园集团在锂电材料领域布局更为完善,强强联合优势凸显。

新能源汽车领域业务将占主角。全球新能源汽车发展是大势所趋,长园集团早已确定了在新能源汽车动力电池产业链发展的战略,14年投资国内隔膜龙头星源材质,随后收购全球电解液添加剂第一企业江苏华盛,此外投资于沃特玛,且16年8月便计划收购中锂新材剩余股份,因故延迟至今。公司已能在新材料领域切入特斯拉、CATL等新能源汽车顶级产业链,未来将持续获益。

智能制造及电网设备稳步发展。2015年以来,公司陆续收购珠海运泰利、和鹰科技,布局检测自动化生产线和服装自动化领域,智能工厂设备在营收中的比重加大;电网投资额的增长和对配电网建设的大力推进直接拉动了输配电设备市场的发展,随着国网招标政策的调整,输配电设备制造业的竞争和盈利状况也有所改善,公司智能电网业务在电力投资增速回暖过程中收益显著,2016年实现营业收入25.9亿元,同比增长17.5%。

盈利预测与投资建议。因收购具体细节有待商榷,在不考虑收购带来的业绩变动及股本变化的背景下,预计2017-2019年EPS分别为0.59元、0.78元、0.96元,我们维持原有判断,维持“买入”评级。

风险提示:公司业务整合或不及预期;新能源汽车发展速度或不及预期风险。

蓝思科技:上半年业绩稳定增长 新趋势带动新成长

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2017-07-17

投资要点:

上半年业绩稳定增长,静待下半年主要客户发力。

蓝思科技一季报淡季不淡,营收与净利润同比双双增长,净利润达到2.21亿元。公司公告预计上半年公司归属于上市公司股东的净利润2.84亿元—3.46亿元,比上年同期上升15%—40%,其中二季度单季度净利润为0.63亿元—1.25亿元,同比去年上升为-23.17%—52.44%,非经常性损益对当期净利润的影响约为8,372.58万元。

上半年变动主要原因,随着客户新品开发加速推进,公司协同开发的多款新产品实现量产,占主要客户市场份额大幅提升,公司产品产销量较上年同期实现了较高增长;此外,我们认为公司为国内盖板玻璃的龙头,随着下半年主要客户新品发布,以及双面玻璃及3D玻璃渗透率提升,将推动公司业绩增长。

新一轮科技创新推动新增长,国内纷纷扩产曲面玻璃盖板。

屏幕材质由LCD转向OLED,带动2.5D盖板向3D盖板演变,未来5G和无线充电到来,手机后盖将由玻璃、陶瓷等非金属材料替代金属外壳,未来双曲面玻璃有望成为主流,玻璃盖板市场空间翻倍。今年三星S8(双面3D玻璃)以及国产均陆续采用3D玻璃,我们预计仅三星有1.3亿片以上的3D玻璃盖板采购需求,加上国内手机厂商的需求总计1.5亿片左右。而三星3D玻璃产能大约在7000-8000万片不足以满足市场需求,国内蓝思与伯恩、富士康、比亚迪电子、胜利精密纷纷投资扩产玻璃盖板,以应对市场的需求。

盖板玻璃有序扩产对应需求,新材料打开成长空间。

蓝思科技在国内盖板玻璃出货量保持遥遥领先,预计今年公司的3D玻璃出货量会达到4000万片。同时公司开始向金属中框延展,未来将提供“金属中框+”全套解决方案。随着消费升级以及技术进步,未来以蓝宝石、精密陶瓷等非金属材料将会被广泛应用,公司已经具备成熟蓝宝石、陶瓷等全产业链生产能力,并且成功导入相关客户,新材料将为公司打开成长空间。

盈利预测及估值:

考虑到公司为全球消费电子产品防护玻璃行业的领先企业,持续加大研发投入力度紧随消费电子创新,盖板玻璃有序扩产对应需求,新材料打开成长空间。

我们预计公司17-19年实现的净利润为22.93/34.40/46.80亿元,对应EPS分别为0.88、1.31、1.79元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。。

风险提示:

下游需求不达预期,竞争加剧。

传化智联:支付牌照落地 做强物流金融

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵湘怀,贺明之日期：2017-07-17

事件:2017年6月29日公司发布公告称,子公司传化支付接到中国人民银行通知,其第三方支付牌照正式获批,牌照规定业务范围为全国,有效期至2020年12月。

传化支付服务物流,市场庞大前景广阔。传化支付依托大数据、云计算和人工智能,服务物流行业生态圈,将物流场景中的线下支付逐步引导转换成线上支付,其聚焦的市场(如司机消费、车后消费、信息费、运费、贷款和保险费等支付结算)体量庞大。据中国证券报消息,目前我国有多达1万亿资金长期滞留在物流公司的帐户。传化支付推出的智能代收业务已经在全国代收货款量最多的河南、西安、上海、沈阳等地落地,与20多家物流企业开始合作。在获得第三方牌照后,传化支付将进一步打造涵盖货主、物流企业、货运司机和商户的全流程支付闭环。

O2O闭环框架成形,“传化网”场景丰富。传化智联2016年物流业务带来收入39亿元,公司在2016年年度股东大会上正式宣布成功搭建了公司物流板块的“传化网”以及线下公路港与线上“路鲸”、“易货嘀”相结合的生态体系。线上线下丰富的物流场景为第三方支付提供了充沛的业务资源。

(1)在线下,公司致力于通过公路港的方式推进物流业务,截至2016年底公司公路港已布局94个项目,在41个城市完成网络布点,累计运营的公路港有26个。另外,由于公司与河北政府于2014年签订《智能公路港物流发展战略合作框架协议》,计划于5年内共同布局全省范围内的立体化智能公路港物流网络体系,雄安新区的建设对公司的线下端发展是一大利好。

(2)在线上,公司物流平台主要依托“陆鲸”和“易货嘀”这两款互联网产品。“陆鲸”主要为长途干线物流的货主及货运司机提供配送服务,而“易货嘀”则专注于同城配送货运。截至2016年底陆鲸平台上司机用户111万,货运代理用户10万,日活跃司机4.5万,日发货5.1万条。目前线上端与支付已打通闭环,将持续促进支付业务的发展。

支付牌照剑指Fintech,金融布局日益完善。2016年公司实现金融业务收入806万元,依托物流业务带来的客户资源和物流场景,公司提供保理、融资租赁和保险等金融业务,开发税易保、货嘀保、招商保等7款保理产品,汽车租赁、设备租赁、物业租赁等融资租赁产品以及车辆险、货物险等10余个保险产品。截至2016年底金融业务覆盖18个省市自治区,服务用户81万,年交易笔数481.5万笔,年交易流量28亿元。

第三方支付牌照的获得将极大地完善公司对互联网 金融与供应链金融的布局。蚂蚁金服等互联网 金融公司发展的历程显示,受益于客户黏性,支付业务对公司其他金融业务的促进非常明显。预计获得支付牌照之后,2017年公司金融业务收入将高速增长,对公司整体业绩的贡献程度也将明显提升。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.21元、0.25元、0.28元。

风险提示:宏观经济下行风险,政策风险,运营风险。

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