赚钱爽，一直赚钱一直爽。

　　上市后的陌陌不断在突破自己的边界，刷新外界的看法。

直播+增值服务两手抓

　　3月19日，陌陌公布2019Q4及全年财报。

　　来源：陌陌财报

　　数据显示，陌陌2019年营收为170.15亿元，同比增长27%，其中，2019Q4实现营收46.88亿元，同比增长22%，增速逐步放缓，趋于稳定。

　　营收增长的背后主要得益于直播业务和增值服务的向好表现。

　　从营收结构来看，直播业务依然是陌陌的主营业务。2019Q4同比增长14%至33.84亿元，营收占比为72%。

　　增值服务（包括虚拟礼物服务及会员订阅服务）在2019Q4同比大增65%至11.89亿元，陌陌通过引入更多产品功能和付费方案，推动了虚拟礼物业务的持续增长，同时也得益于探探订阅会员的增加。

　　而另两项业务，移动营销和移动游戏，同比分别下降24%至9300万、43%至1440万，主要是由于广告主投放减少和手游付费用户降低所致。两项业务合计占比只有2.3%，属于极度边缘业务。

　　其实，陌陌在2015年上线直播业务之前，跟B站一样，游戏业务是其主营业务。

　　随着后续直播业务的迅猛发展，该业务在营收贡献上逐渐拔得头筹，成为陌陌近几年的现金牛业务。

　　从直播业务的营收占比可以看出，2015年只有不到1%，其最高时在2017年贡献了超过80%的营收。

　　直播业务的逆袭增长，成了陌陌股价强劲上涨的催化器，但也因此陌陌背上了“直播公司”的标签，投资者们也对其高度依赖直播业务的营收结构提出了质疑。

　　所以，陌陌也在积极探索其它相关业务，降低对直播的依赖，实现多条腿走路。

　　而之前的增值服务又被重新给予重任，自2017年开始，增值收入营收占比开始回升，在2019年已经贡献接近1/4的营收。

　　从增速上看，直播业务的YoY已经放缓至15%左右，而增值服务虽然在2019年有所降低，但依然保持超过100%的增速。

　　增值服务的崛起将会成为陌陌下一个核心增长点。

用户价值介于斗鱼和虎牙之间 还有挖掘空间

　　不管是直播业务还是增值服务，增长的背后都离不开用户的支持。

　　在月活用户（MAU）方面，陌陌2019Q4的MAU为1.145亿，同比增加仅1.06%，环比增加40万人，有点乏力。

　　对比斗鱼和虎牙，它们在同期MAU分别为1.66亿和1.5亿，同比增速分别为8%和28.8%，陌陌已经落后了一个段位，而且陌陌如此低的增速意味着MAU已经见顶。

　　陌陌虽然在总体的MAU上不及斗鱼和虎牙，在付费用户方面要远超两者，2019Q4陌陌付费用户数为1380万（陌陌+探探），同比增加6.15%，斗鱼和虎牙同期分别为730万和510万。

　　也就是，陌陌的付费用户转化率远高于斗鱼和虎牙。

　　陌陌在付费用户增速（6.15%）远低于营收增速（22%）的情况下，对存量用户价值深度挖掘，说明陌陌针对存量用户的运营策略效果显著。

　　反应到用户价值上，则是用户的付费能力（ARPPU）在提升。

　　在ARPPU方面，陌陌经过了2018Q2到2019Q1的低谷期之后，2019Q4平均用户收入为331元，略低于2019Q2的最高水平。

　　对比来看，斗鱼和虎牙同期的ARPPU分别为259元和460元，陌陌介于两者之间。

　　虽然陌陌与游戏直播定位的斗鱼和虎牙的平台类型不同，但也从侧面说明陌陌的ARPPU还有可深度挖掘的空间。

　　连续20个季度保持盈利

　　不同于虎牙或斗鱼需要购买游戏版权或者签约知名主播，陌陌的侧重点主要是腰部主播及长尾市场。

　　所以，陌陌不需要在内容采购上花大价钱，其营业成本主要是跟主播或公会的收入分成和带宽等。

　　而且，社交属性的陌陌营销费率一直也较低，也就意味着陌陌的成本结构整体比较健康。

　　非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，2019年陌陌归母净利润为44.93亿元，同比增长29.8%。其中，2019Q4陌陌归母净利润为12.53亿元，同比增长29.3%。

　　这是陌陌连续20个季度保持盈利。

　　陌陌的净利率也常年维持在20%以上，说明赚钱能力一流。

　　而且截止2019年底，陌陌持有现金、现金等价物及定期存款为149.25亿元，同比去年增加32.17%。

　　如此稳定的赚钱能力加上充沛的现金流，必须要给广大股民表示一下。陌陌在财报发布后，派发了1.61亿美元的现金股利。

尾巴

　　看了上面的分析，大家都知道了陌陌很能赚钱，然后呢？

　　陌生人社交作为陌陌的基本盘，它的第二增长曲线在哪里？

　　多产品策略以及出海，能让陌陌的护城河更宽吗？

　　直播电商大火的当下，陌陌又会如何定夺？

　　摆在陌陌面前的路其实挺多，它也会尽力去尝试，这也给2020年的直播赛道、电商赛道、社交赛道留下了更多想象空间。

　　不管怎样，陌陌需要新的弹药，再次冲击百亿市值。