过去二十年，手机一直是一门好生意，一台手机的利润，低则几十元，高则上千元。凭借着昂贵又畅销的 iPhone，苹果拿走了这个行业利润的大头，从而撑起了两万亿美元市值，在被美国制裁淡出行业之前，华为超过一半的收入来自手机业务。

如果说手机厂商是在吃肉，那产业链上的相关企业就是在喝汤，但是这口汤的规模大到养活了液晶面板、晶圆体代工、整机组装等领域的众多商业巨头。如今，就连做二手手机回收生意的爱回收，也准备赴美上市。

京东目前是爱回收的第一大股东。来源：视觉中国

5 月 29 日凌晨，爱回收母公司万物新生集团宣布正式向美国证券交易委员会提交招股书，准备在纽交所上市，股票代码为 RERE。招股书显示，万物新生集团旗下拥有爱回收、拍机堂、拍拍等二手 3C 产品回收、交易和零售平台，以及面向海外的二手交易平台 AHS Device。

全球手机市场每年卖出的手机数量超过十亿部，在新手机卖出的同时，也有大量的旧手机被淘汰。但其实很多被淘汰的旧手机都没有退出流通市场，其中很大一部分通过个人转卖、二手平台回收、甚至是官方翻新的方式重新回到了消费者手中。

回收旧手机和卖新手机一样是笔好生意吗？或许可以从爱回收的招股书中窥见一隅。

行业研究一般认为，二手手机的市场规模在千亿以上，据 IDC 两年前公布的预测报告显示，2019 年全球二手手机出货量超过 2 亿部，预计到 2020 年产值可到 300 亿美元。

爱回收招股书援引的 CIC 报告显示，过去五年国内累积下来的有较高价值的二手电子产品数量高达 26 亿台，预计到 2025 年中国二手电子产品（手机、平板、电脑等）交易量有望达到 5.46 亿台次。

庞大的市场规模带动了整个产业的发展，华强北的二手商、Apple Store 旁的回收店都靠二手手机养活，转转、爱回收、找靓机等二手交易平台都是主打二手手机回收交易，二手行业的头部龙头闲鱼平台上，二手手机也是最重要的类目之一。

以交易台数和平台 GMV 计，爱回收属于这个行业的头部玩家，爱回收在招股书中表示万物新生集团是目前国内最大的二手消费电子产品交易和服务平台。

据爱回收招股书援引的 CIC 报告显示，在二手 3C 交易和服务领域，2020 年万物新生集团支付成交的二手电子产品台数和 GMV 均为中国市场第一名，且高于行业内第二至第五名之和。

招股书显示，过去 12 个月（截止 2021 年 3 月 31 日），万物新生集团全平台成交的二手商品超过 2610 万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长了 46.6%。同期实现的 GMV 总量为 228 亿元，同比增长 66.1%。

庞大的交易量为爱回收带来了强劲的收入增长，截止 2020 年 3 月 31 日的过去 12 个月，万物新生集团整体营收达到了 56.8 亿元，同比增长 49.4%。招股书显示，2018 至 2020 年爱回收的全年收入分别为 32.61 亿元、39.32 亿元和 48.58 亿元。

万物新生集团财务数据。来源：招股书

2021 年第一季度，万物新生集团继续实现收入增长，成交 GMV 为 62 亿元，同比增长 106.7%；营收 15.14 亿元，同比增长 118.8%。

不过，卖出两千多万台二手电子产品，并从中获取超过五十亿年收入，但是成立已经十一年，并且经历了 8 轮融资的爱回收目前依旧未能实现盈利。招股书显示，今年第一季度，万物新生集团 Non-GAAP 调整后经营亏损 3357 万元。

爱回收融资历史。来源：企查查

2019 年和 2020 年，万物新生集团 Non-GAAP 调整后经营亏损分别为 5.35 亿元和 1.04 亿元（剔除了 4000 万一次性费用），同比实现了大幅扭亏。

长期亏损可能和爱回收采取的重资产模式有关。据招股书披露，截止今年 3 月 31 日，万物新生集团在中国 172 个城市开拓了 755 家门店和超过 1500 个自助服务站。

此前爱回收创始人陈雪峰曾进行测算，一家爱回收简易门店的硬件投入需要 7 万元，每个月的运营费用约 3 万元，以此计算，爱回收的 700 多家门店硬件投入超过 5000 万元（不含自助服务站），每年的运营成本超过 2.5 亿元。

不过随着最近两年亏损幅度的降低，爱回收的整体毛利率正在不断改善，有望在未来实现正向盈利。

招股书显示，2018 年到 2020 年，万物新生集团的平台收费率从 0.5% 上升至 4.1%，带动公司整体毛利率从 14.1% 提升至 25.7%。与此同时，公司的履约费用率从 2019 年的 16.7% 减少至 2020 年的 13.7%，带动公司履约毛利率从 2.5% 提升至 12.0%。

随着毛利率的提升，2020 年调整后经营亏损率从上年的 13.6% 下降至 3.0%，开始接近盈亏线。

就在提交招股书前一个多月（4 月 19 日），爱回收展开了 2 亿美元的最新一轮融资（Pre-IPO），但是未披露融资方。在招股书中爱回收透露，除了战略股东京东以外，快手也于今年 5 月投资了万物新生集团。爱回收表示，拥有大量下沉市场用户的快速将从销售端助力万物新生集团发展。

从闲鱼、转转到爱回收，二手手机撑起了整个二手交易市场的半边天。但是在全球手机市场增长见顶甚至逐步萎缩的今天，如果依旧不能实现盈利，留给爱回收们的时间其实也不多了。

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