来源：雪球App，作者： 刀塔雪爷，（https://xueqiu.com/7639132593/147204446）

小米，全球唯一一家把“性价比”作为品牌属性的软硬件一体化公司，别人拼命提升硬件毛利润，小米拼命降低硬件毛利润，2019财年手机业务毛利率仅7.2%（华为是30.24%，苹果约38%），IoT与生活消费产品业务毛利率11.2%，全年硬件产品净利率不超过1%。在如此低的利润率下小米财报却创新高，2019财年营收2058亿元，净利润115亿，净利率约5.6%（华为19年是7.3%）。

小米不靠硬件挣钱也不是什么秘密了，硬件交个朋友，后续互联网增值服务收费，这也是为什么小米硬件卖那么便宜，整体净利率还能达到5.6%的原因。但这也是最大的争议，手机跟电视业务很容易看到后续的增值服务盈利点。但其他智能家居（小家电冰箱洗衣机等等）看不到后续收费的可能。比如卖一台米家空气净化器，除了挣一笔硬件毛利，后续用户使用期内如何挣钱？如果挣不到钱，IOT业务意义何在？用了一阵子小米产品后，我大概想到了这么几点：

1，全品类，把用户拉拢到米家生态链

以前我们选每一件家电都是孤立的，买空调的时候不会因为洗衣机是海尔的就多考虑海尔一些。但米家生态链第一次做到了不同，当你买了几件米家智能家电，你体验到了米家app管理家电的极大便利性，万物互联的乐趣，你下一件家电就有很大的可能继续选择米家产品。以前买一台空气净化器很烦，你得记住哪种错误码是洗防尘罩，哪种是换滤芯，很烦人。但米家产品，买到连接完米家app就可以把说明书扔了，app里会告诉你各种器材的损耗以及何时该更换，图一就是我买的石头扫地机器人截图。通过app就能操作家电，甚至让各家电彼此互动，这是米家产品的差异化。当然传统家电巨头也在做，但显然用户不愿意在手机里装一堆iot管理app。如果一家公司能够提供全品类的智能家电，性价比又极高，一个app管理全部家电，还能让设备彼此交互，用户有理由拒绝吗？这也是为什么小米不要利润也要拼命的丰富品类，提升市占率，小家电无敌了，又马不停蹄的进军大家电。只有品类齐全了，用户才会产生粘性。小米在往这方面靠，目前处于巨大优势地位（下图是米家APP跟其他智能家居平台的appstore评论数对比）。所以这些不怎么赚钱家电的意义之一就是全品类化，抢夺IOT用户。而实际上也不亏钱，微微盈利，何乐而不为呢。

2，IOT业务使得小米沉淀了大量的现金，极易开展互联网金融业务。

小米采用了1+4+x的模式快速完善家电品类，除了手机，电视，智能音箱，路由器，笔记本，这些能成长为平台型的硬件外，其他产品全部由生态链企业生产，小米只负责品牌维护，销售，售后。后期又上线了有品电商，第三方品牌产品也可以接入米家app，进一步丰富IOT品类。相当于小米左手采购高性价比产品，右手卖掉，顺便把用户圈存到米家app中，为后续复购和进一步变现提供流量基础（目前仅通过小米有品变现）。由于小米在这个生态中的强势地位，小米跟供应商可以先货后钱，这样就有大量的资金沉淀在应付账款中。一开始我听到小米帐上有600亿的现金还比较奇怪，毕竟市值才2000多亿嘛，但如仔细看一眼小米的资产负债表就会焕然大悟。都在应付账款里面趴着呢，只要IOT业务正常发展，先货后钱模式就会让小米账上永远拥有600亿的无息现金，而且还在持续增长。这跟京东很像（不是支付宝），这部分钱的使用没有任何约束，正因如此京东金融开展的非常顺利。互金业务需要有消费场景支撑，现在小米商场的分期购就是其一。

3，总结

目前IOT连接设备数2.34亿，小爱智能音响mau6千万，米家mau3680万，非小米手机用户占比66.6%。小米的IOT业务先发优势很大，只要进一步提高品类覆盖，强化性价比心智，就能成为最大的IOT玩家。巨量连接带来海量的流量，目前仅仅通过有品电商货币化，未来一定有更多的变现途径，互金业务很可能就是非常大的一块。

附录：小米财务数据

本人持有小米多头仓位，未来72小时没有交易计划。

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